Berlín 19. septembra 2025 - Nemecko bolo začiatkom tohto roka centrom vzrušenia, pričom mnohí politici, analytici a ekonómovia zdieľali veľké nádeje na hospodárske oživenie – na domácej pôde aj v celej Európe.
Prišla s návrhom na zmenu svojho dlhodobého pravidla o dlhovej brzde, ktoré obmedzuje výšku dlhu, ktorý môže vláda prevziať, a určuje veľkosť štrukturálneho rozpočtového deficitu federálnej vlády. Niektoré výdavky na obranu a bezpečnosť nad určitú hranicu sú podľa nových pravidiel z dlhovej brzdy oslobodené.
Krajina sa tiež rozhodla vytvoriť investičný fond pre infraštruktúru a klímu v hodnote 500 miliárd eur (592 miliárd dolárov). Táto zmena bola v tom čase považovaná za potenciálne prelomovú a všeobecne sa označovala za spôsob, ako oživiť stagnujúcu nemeckú ekonomiku.
Krajina zaznamenala medziročný pokles v rokoch 2023 aj 2024, pričom aj rok 2025 mal tlmený začiatok. Zatiaľ čo hrubý domáci produkt v prvom štvrťroku vzrástol o 0,3 %, v nasledujúcich troch mesiacoch sa podľa najnovších údajov znížil o 0,3 % .
Ekonomika eurozóny vo všeobecnosti tiež zápasí s problémami, pričom v prvom štvrťroku zaznamenala rast 0,6 %, hoci v nasledujúcich troch mesiacoch sa tento rast spomalil na iba 0,1 %.
Člen Rady guvernérov Európskej centrálnej banky Martins Kazaks začiatkom tohto mesiaca pre CNBC povedal, že „veľká nádej spočíva na Nemecku“, pokiaľ ide o fiškálne výdavky na podporu ekonomiky eurozóny v budúcom roku.
Je však čoraz nejasnejšie, či sa to vôbec podarí. „V Nemecku si míňanie peňazí vyžaduje čas“Holger Schmieding, hlavný ekonóm spoločnosti Berenberg, pre CNBC povedal, že v Nemecku sa začal „významný nárast“ obranných objednávok a investícií do infraštruktúry. „[Ale] zatiaľ to v skutočných výstupných údajoch silne nevidíme,“ povedal.
„Celkovo všetko napreduje tak, ako sme očakávali po veľkej reforme dlhovej brzdy. Skutočné výdavky sú pomalšie, ako mnohí z najvzrušenejších expertov očakávali. V Nemecku si míňanie peňazí vyžaduje čas.“
Medzitým Franziska Palmasová, vedúca ekonómka pre Európu v spoločnosti Capital Economics, poukázala na „oveľa vyšší deficit“ v Nemecku v nasledujúcich rokoch v dôsledku nadmerných výdavkov – spolu s niektorými potenciálne nepredvídanými dôsledkami.
„Možno si niekto trochu nevšimol, že vláda nielen zvyšuje výdavky na obranu a infraštruktúru, ale využíva aj časť dodatočného fiškálneho priestoru na financovanie ďalších výdavkov,“ povedala.
Palmas poukázal na to, že to zahŕňa napríklad financovanie zníženia daní z elektriny pre podniky, ale aj pokrytie vyšších nákladov na dôchodky, zdravotnú starostlivosť a sociálne dávky.
„Veci ako zníženie dane z elektriny budú mať stále pozitívny vplyv na ekonomiku, ale dodatočné výdavky na zdravotnú starostlivosť a dôchodky ekonomiku neposilnia, keďže odrážajú najmä rastúce náklady v dôsledku demografických zmien,“ poznamenal Palmas. Palmasová síce uviedla, že zmeny pomôžu nemeckej ekonomike v roku 2026 rásť, ale varovala, že expanzia nemusí byť taká silná, ako mnohí ekonómovia očakávajú.
Minimálne zvýšenie?
Hlavné nemecké ekonomické inštitúty nedávno znížili svoje ekonomické prognózy pre krajinu a teraz očakávajú rast v budúcom roku len niečo vyše 1 %.
Európska centrálna banka medzitým očakáva, že eurozóna v roku 2026 vzrastie o 1 %. Berenbergov Schmieding vypočítal, že fiškálny stimul v Nemecku pridá približne 0,3 percentuálneho bodu k miere rastu krajiny, čo by podľa neho posilnilo ekonomiku eurozóny o 0,1 percentuálneho bodu. Palmas medzitým predpokladá, že rast Nemecka v roku 2026 pridá k rastu eurozóny približne 0,2 %.
Okrem Nemecka by mal rast eurozóny v budúcom roku ovplyvniť aj niekoľko ďalších faktorov. Podľa Palmasa medzi ne patrí nedávne zníženie úrokových sadzieb zo strany ECB, ako aj silný rast Španielska , ktorý bol podporený imigráciou a rastom zamestnanosti.
„Na druhej strane, americké clá budú pravdepodobne malou záťažou pre ekonomiku (myslíme si, že odpočítajú približne 0,2 % z HDP),“ povedala. „A vo Francúzsku bude fiškálne sprísňovanie tiež zaťažovať rast.“
Schmieding však poukázal na to, že oživenie Nemecka by malo mať dominové účinky, ktoré presahujú rámec samotného HDP.
„Prechod Nemecka z minirecesie do polovice roka 2024 k výraznému rastu od konca roka 2025 bude mať mierny pozitívny vplyv na dôveru jeho susedov. Nemecko je koniec koncov zvyčajne ich najdôležitejším obchodným partnerom,“ povedal.
Text: Tibor Šuľa podľa CNBC
Foto: pexels
